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全(quan)面聚焦(jiao)顯示面板,TCL更(geng)名能否(fu)“改na)保/div>
2020-02-17 17:56 億歐網(wang)   

[ 億歐導(dao)讀 ] 重組、更(geng)名的余(yu)波,疊加行業周期(qi)下行的寒冬,TCL的na)姘迕meng)將駛向(xiang)何處,或許還(huai)要取(qu)決于(yu)其(qi)能否(fu)頂住壓力、逆勢而上。

圖(tu)片(pian)來自“123RF”

1月13日,在TCL集團的一紙jiao) 嬤校 丫 褂萌 甑摹CL集團”將停(ting)用,取(qu)而代之的na)剖恰CL科技”。

其(qi)早年為(wei)人熟知(zhi)的老牌家電企業身份即將消失。公告聲稱,“TCL科技”更(geng)符合公司的業務構成及經營現(xian)狀,同時也更(geng)能清晰準(zhun)確表達“公司致力成為(wei)全(quan)球領先的智能科技產業dao) 擰鋇腦婦昂駝zhan)略定位。

更(geng)名的舉動受到jiao)guan)注,但並(bing)不令人意(yi)外。真正的“意(yi)外”是,2018年12月,TCL集團拋出重組方(fang)案,將以(yi)47.6億元價格將旗下消費電子(zi)、家電等智能終端業務以(yi)及相關(guan)配套業務悉數轉出。交易(yi)完(wan)成後(hou),營收zhan) 陸jiang)50%以(yi)上,上市(shi)公司核(he)心主業只剩半導(dao)體顯示產業。

被剝離出去(qu)的智能終端業務,曾為(wei)TCL貢獻過(guo)半營收。幾十年的品牌聲望,也cai)搶醋雜yu)此(ci)。2018年中國品牌價值100強研(yan)究報告顯示,TCL的品牌價值高達880億元,持續13年居電視機制(zhi)造(zao)業dan)袷住/p>

這(zhe)是當年TCL各項業務中收入(ru)佔(zhan)ji)茸罡叩囊豢欏Ryi)2017年財報為(wei)例(li),TCL多媒(mei)體(即電視)業務的收入(ru)達到353億元,佔(zhan)總(zong)收入(ru)的32%,華星光電則只hui)8%。而根據奧(ao)維雲網(wang)的數據看,2020年中國彩(cai)電市(shi)場零售(shou)量(liang)規模(mo)將進一步收縮(suo),預(yu)計銷量(liang)下降(jiang)3.3%。

長(chang)期(qi)以(yi)來,TCL在A股市(shi)場股價低迷,徘徊在2-3元區(qu)間。李東(dong)生曾直言,“TCL分(fen)紅率是同業三倍,各項經營指標(biao)都ji)韌 滌乓歟 揖褪竅氬壞轎wei)何股價會那(na)麼低。”多元業務發展像是“ba)踴跗獺保 跋CL的市(shi)場定位

智能終端業務在更(geng)名後(hou)正式剝離,“千億版圖(tu)”一半被砍。留下的華星光電與智能終端業務截(jie)然不同,投產以(yi)來展現(xian)了強勁的盈利能力,為(wei)上市(shi)公司貢獻了充足的現(xian)金流,堪稱“現(xian)金奶牛”。

目前(qian),華星光電淨資產在整個(ge)集團佔(zhan)ji)瘸 guo)80%,淨利潤佔(zhan)ji)瘸 guo)90%,已經成為(wei)上市(shi)公司實dao)噬系暮he)心主業。

重組後(hou)的過(guo)去(qu)三個(ge)月,TCL的股價從3.48元漲到了4.87元,最高日內突破5元,最大漲幅43%。資深業內人士(shi)劉步塵(chen)告訴億歐,自從智能終端剝離出去(qu)之後(hou),TCL科技股價增長(chang)超過(guo)60%,是去(qu)年資本(ben)市(shi)場表現(xian)最好的少數家電企業之一。

分(fen)拆、重組之路坎坷

面板是資本(ben)密集、技ji)趺薌 托幸擔 爰業繅yi)及手(shou)機智能終端的業務模(mo)式、管理模(mo)式差(cha)異巨(ju)大。隨著終端業務對(dui)TCL的貢獻利潤下降(jiang),也對(dui)華星光電的資本(ben)估值造(zao)成了一定的影響。

加之,面板生產線項目承受資金壓力巨(ju)大,急(ji)需搭上資本(ben)快車進行募資。讓華星光電分(fen)拆上市(shi),顯然迫(po)在眉睫。

事實上李東(dong)生下決心並(bing)不晚,只不huai)醬渭隻hua)都最終流產。

2014年,TCL集團試圖(tu)控股深紡織。深紡織的業務以(yi)偏光片(pian)為(wei)主,這(zhe)是液晶(jing)顯示器重要材料xian) 弧CL與之實現(xian)重組,可(ke)以(yi)向(xiang)面板產業鏈上游進行延伸。

但當年6月10日,TCL集團終止了這(zhe)一申(shen)購案。根據TCL的公告,是由于(yu)“目前(qian)某些實施條(tiao)件尚不成熟”。

到了2016年,華星光電分(fen)拆、借(jie)殼上市(shi)xing)俅魏糝 yu)出。9月,TCL集團發布(bu)公告稱,擬(ni)對(dui)旗下半導(dao)體顯示業務相關(guan)資產進行重組,該公司此(ci)次重大資產重組的主要交易(yi)對(dui)方(fang)包括但不限于(yu)深紡織A。

好事本(ben)將近,但到12月大事再(zai)次擱(ge)淺。

兩次分(fen)拆上市(shi)失敗(bai),背(bei)後(hou)都與政策環境相關(guan)。證監會關(guan)于(yu)上市(shi)公司旗下子(zi)公司分(fen)拆有硬性(xing)規定,子(zi)公司淨資產不得超過(guo)母公司的30%,淨利潤不得超過(guo)50%。作(zuo)為(wei)TCL集團下屬的子(zi)公司,華星光上述兩jiao)鈧副biao)長(chang)期(qi)以(yi)來均超出規定。

一邊面對(dui)兩次與深紡織的“聯姻”失敗(bai),TCL仍一邊繼續推進讓華星光電登陸資本(ben)市(shi)場目標(biao)。

獨立(li)上市(shi)的辦法(fa)行不通,TCL又通過(guo)“曲線上市(shi)”,反向(xiang)分(fen)拆其(qi)他業務整合進香港上市(shi)公司。

2017年,TCL集團以(yi)40.34億元收購華星光電10.04%股權,至此(ci)已直接持有華星光電85.71%股權。國開基金和粵(yue)財信托分(fen)別持有11.00%和3.28%的股權。但二者僅為(wei)財務投資人,TCL近乎實現(xian)了對(dui)其(qi)100%的控制(zhi)權。

一年後(hou),TCL集團向(xiang)TCL實業控股以(yi)47.6億元出售(shou)終端和tu)業繾什Uzhe)意(yi)味著,上市(shi)公司正式成為(wei)華星光電的融資平台,華星光電“借(jie)殼上市(shi)”bei)曬gong)。只不huai)zhe)一次的“殼”,正是母公司TCL自己(ji)。

李東(dong)升(sheng)的na)姘迕meng)

2009年,TCL以(yi)投資華星光電245億元,正式進入(ru)面板行業。

再(zai)往前(qian)倒(dao)推兩年,中國液晶(jing)電視市(shi)場興起(qi)。含有背(bei)光模(mo)組的液晶(jing)面板成本(ben)佔(zhan)到整機成本(ben)的70%-80%,可(ke)在當時瘋狂的價格戰(zhan)里,能拿(na)走大額利潤的卻(que)是上游面板企業。核(he)心技ji)跏苤zhi)于(yu)引進技ji)  cai)電品牌們(men)對(dui)此(ci)無(wu)能為(wei)力。

加上此(ci)前(qian)由于(yu)通訊業務虧損、電視業務衰敗(bai),2004年到2007年三年,集團陷入(ru)陣痛期(qi)。

上述原因,使得meng)揮(hui)誆盜瓷嫌巍 砦蠢蔥灤瞬搗fang)向(xiang)的na)姘? 潁 鸞?晌wei)TCL思考ji)誦囊滴穹 溝男路fang)向(xiang)。重組後(hou),華星光電也更(geng)名為(wei)TCL華星。

老對(dui)手(shou)京東(dong)方(fang),是永(yong)遠都繞(rao)不開的話題(ti)。在集團重組時,把TCL華星打(da)造(zao)成“全(quan)球產能最大、集中度最高的半導(dao)體顯示產業基地(di)”的口號(hao),也暗示著雙方(fang)jiang)陌ba)主爭(zheng)奪較(jiao)量(liang)越來越激烈(lie)。

根據IHS Markit數據顯示,京東(dong)方(fang)2017年、2018年連續兩年顯示面板出貨量(liang)登頂全(quan)球第一,而在顯示面板五大細分(fen)領域也做到出貨量(liang)全(quan)球第一。

規模(mo)上的亮麗數據,另(ling)一面卻(que)是難掩的盈利困(kun)境。近年來,京東(dong)方(fang)jiang)木煥笠丫 氏xian)出持續下跌狀態。

2019年三季度,京東(dong)方(fang)實現(xian)營收306.83億元;實現(xian)歸屬于(yu)上市(shi)公司股東(dong)的淨利潤1.84億元,淨利潤同比下滑54%,淨利潤率也進一步jiao)陸jiang)。

相比之下,華星光電雖然近期(qi)也出現(xian)營收、利潤增速放緩情況,但表現(xian)出了更(geng)好的盈利能力,自成立(li)以(yi)來保持連年盈利。

有評論認為(wei),相較(jiao)于(yu)京東(dong)方(fang)全(quan)領域快速發力的龍頭策略,TCL華星采取(qu)了在細分(fen)領域做強、專(zhuan)注發揮(hui)後(hou)來者優勢的投資和經營策略,即使在市(shi)場份額和產線數量(liang)都較(jiao)低的na)榭魷攏 窘jie)細分(fen)領域精(jing)準(zhun)的線體投資布(bu)局、產業鏈協同優勢、以(yi)及極致的運營效(xiao)率,確保了業內領先的盈利水平。

在產能落地(di)上,雙方(fang)擴(kuo)張(zhang)腳步不停(ting)。2019年9月,TCL華星印度模(mo)組項目動工,一期(qi)規劃(hua)年產出800萬片(pian)大尺寸及3000萬片(pian)中小尺寸模(mo)組,預(yu)計在2020 年上半年量(liang)產。而華星OLED試驗(yan)線預(yu)計2020年開始建設並(bing)落成。

而京東(dong)方(fang)在近日也宣(xuan)布(bu),擬(ni)投建12英寸OLED微顯示器件生產線;上一條(tiao)投建的8英寸 基OLED微顯示器件生產線,也在今(jin)年實現(xian)量(liang)產出貨。

對(dui)TCL華星而言,除了要應對(dui)眼前(qian)與京東(dong)方(fang)jiang)木赫zheng),還(huai)要應付面板市(shi)場周期(qi)下行的嚴(yan)峻挑戰(zhan)。

眾多面板企業競相進行產能競賽,試圖(tu)以(yi)規模(mo)優勢奪得話語權,但短期(qi)內全(quan)球包括中國電視整機需求提升(sheng)有限,導(dao)致產能嚴(yan)重大過(guo)需求,面板價格下降(jiang),企業盈利下滑。

哪(na)怕是在重組後(hou)被李東(dong)生寄予厚(hou)望的TCL華星,在2019年第三季度內營收為(wei)245.6億元,同比增長(chang)28.4%,淨利潤13.0億元,同比下滑28.7。李東(dong)生年初(chu)坦言,TCL華星qian)氳dao)體顯示業務遭遇行業周期(qi)性(xing)低谷(gu),至少還(huai)有兩jiang)餃輟/p>

目前(qian),中國大陸已是全(quan)球液晶(jing)面板產量(liang)最大的地(di)區(qu)。與此(ci)同時,新一代面板技ji)LED時代也正到來。

相比液晶(jing)面板市(shi)場的飽和ting)LED面板市(shi)場供不hui)η螅 笠悼 甲 鍍qi)中。OLED 高端面板與液晶(jing)面板的差(cha)異也會體現(xian)在企業營收、利潤上。

海外面板巨(ju)頭fen)校amsung Display和LG Display相繼宣(xuan)布(bu)停(ting)止停(ting)止液晶(jing)面板生產線。多家國內企業也發力OLED。以(yi)京東(dong)方(fang)為(wei)例(li),2018年投資建設一條(tiao)第6代AMOLED(柔性(xing))生產線,生產高端手(shou)機顯示及新型移動顯示產品,項目投資總(zong)額465億元。

今(jin)年1月1日,武漢華星光電6代柔性(xing)AMOLED產線量(liang)產出貨,這(zhe)意(yi)味著350億元投資的武漢華星光電t4項目已實現(xian)量(liang)產。

不huai) 醪匠chen)看到,“TCL集團下的華星光電主要布(bu)局液晶(jing)面板,缺乏OLED布(bu)局,這(zhe)是一個(ge)很大的問(wen)題(ti)。”他說,TCL所布(bu)局的印刷式OLED遲遲難以(yi)走出實驗(yan)室。

TCL華星在Micro LED上也在加快研(yan)發布(bu)局。Micro LED技ji)醣蝗餃wei)是OLED的下一代技ji)   que)還(huai)缺乏成熟的產業鏈。

劉步塵(chen)告訴億歐,目前(qian)全(quan)球在Micro-LED上有實質布(bu)局的只hui)辛郊移笠擔 患沂僑牽 患沂強導(dao)選?導(dao)岩彩(cai)歉嶄詹bu)局,形成實dao)什芸ke)能要一年之後(hou)。

重組、更(geng)名的余(yu)波,疊加行業周期(qi)下行的寒冬,TCL的na)姘迕meng)將駛向(xiang)何處,或許還(huai)要取(qu)決于(yu)其(qi)能否(fu)頂住壓力、逆勢而上。

四次轉折(zhe)

TCL發展將近40載(zai),已經歷(li)過(guo)四次重大轉折(zhe)。

似乎自帶敢于(yu)冒險的基因,每次轉折(zhe)來臨,李東(dong)生和TCL所作(zuo)出的斷腕抉擇,在事後(hou)看來都ji)竅罩星笫?/p>

最早時候,TCL的na)qian)身TTK公司只是惠州當地(di)的一家磁帶企業。但小磁帶的大生意(yi),在1984年時也做到了1400萬盒的na) liang)。好景不長(chang),由于(yu)港方(fang)jiao)啥dong)的突然撤資,TTK面臨業dao) 瞻住/p>

眼看著大廈mei) 悖 畽dong)生看準(zhun)了電話機業務的na)qian)景,一舉拿(na)下2萬台電話機搞定了TTK的新業務方(fang)向(xiang),也直接促成TCL在1985年的正式jiang) /p>

第二次轉折(zhe),是在盈利不及通訊業務十分(fen)之一的彩(cai)電業務。

1993年,TCL集團在正式成立(li)後(hou)進行重組整合。作(zuo)為(wei)旗下電子(zi)集團的老總(zong),李東(dong)生面臨的挑戰(zhan),是需要像當年開創電話機業務一樣,開闢電子(zi)集團核(he)心業務。

他選擇押寶(bao)的大屏彩(cai)電賽道,當時既有東(dong)芝“火(huo)箭炮(pao)”、索尼“低音炮(pao)”等海外品牌,還(huai)有長(chang)虹、康dao)訓裙放屏至li)。

外資企業壟斷高端、國產企業“低tu)壅zhan)”的na)諭餳jia)擊中,李東(dong)生祭出了“TCL王牌彩(cai)電”,並(bing)通過(guo)邀請(qing)當紅明(ming)星做代言、建設銷售(shou)網(wang)點、並(bing)購蛇口陸氏工廠的方(fang)式,讓“王牌”在競爭(zheng)大戰(zhan)里站穩腳跟,也把原本(ben)盈利不高的彩(cai)電業務推上了國產彩(cai)電王者的寶(bao)座。

隨著“阿波羅(luo)計劃(hua)”、“龍虎計劃(hua)”的啟動,TCL兵行海外的野心開始真正釋放。不幸的是,湯姆遜彩(cai)電業務和阿爾(er)卡特手(shou)機項目兩起(qi)重大並(bing)購發展到後(hou)來,並(bing)不只是“讓國際(ji)化戰(zhan)略躍jiu)弦桓ge)新平台”這(zhe)麼簡單。

相反,兩起(qi)並(bing)購像“有毒”的甜美蛋(dan)糕(gao),讓TCL在業務整合上陷入(ru)困(kun)難。與此(ci)同時,TCL國內彩(cai)電、手(shou)機業務虧損。這(zhe)些情形,將TCL集團整體拖入(ru)連續三年頹勢難以(yi)遏制(zhi)的局面。

2006年,李東(dong)生在《鷹(ying)的重生》fen)猩羈譚此(ci)頰zhe)場國際(ji)化並(bing)購戰(zhan)。他逐漸意(yi)識到,產業的上游——核(he)心技ji)蹌芰τ牖﹝考芰Σ龐Ω檬瞧笠檔木赫zheng)力。

而華星光電在TCL集團中的地(di)位,也在此(ci)後(hou)不斷上升(sheng),並(bing)最終成為(wei)TCL第四次轉身的核(he)心。

第四次轉折(zhe),便(bian)是TCL從2018年底的成功(gong)重組到今(jin)年年初(chu)的更(geng)名。“割舍”熟悉的原主業、“消滅”多元業務轉戰(zhan)行情低迷的戰(zhan)場,只為(wei)改善(shan)股價表現(xian),聚焦(jiao)以(yi)半導(dao)體面板產業的核(he)心主業。

和前(qian)幾次身處轉折(zhe)點一樣,李東(dong)生和TCL科技將徹底展開又一次冒險。也和前(qian)幾次的歷(li)史轉折(zhe)一樣,TCL的na)跋斬莢諼wei)這(zhe)段話寫下現(xian)實的注腳︰

在那(na)篇2000多字的文章里,李東(dong)生用鷹(ying)的蛻變與企業變革作(zuo)比,“ba)諂笠檔納芷qi)中,有時必須(xu)作(zuo)出困(kun)難的決定,開始一個(ge)更(geng)新的過(guo)程。必須(xu)把舊(jiu)的、不良的習慣和傳統徹底拋棄(qi),有時可(ke)能要放棄(qi)一些過(guo)往支持我們(men)成功(gong)而今(jin)天(tian)成為(wei)前(qian)進障(zhang)礙的東(dong)西,使我們(men)可(ke)以(yi)重新飛翔(xiang)。”

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責(ze)任編輯︰ nanwenju001

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